2025 年上半年铝价在震荡中创下新高，但近期市场风向突变 ——LME 铝库存周增 3725 吨至 43.4 万吨，国内社会库存虽维持 41 万吨低位，却难掩消费乏力与宏观风险的双重阴影。在房地产新开工面积同比暴跌 19.3%、美联储加息预期升温的背景下，铝价涨势或已触及 “天花板”。
一、宏观压力：全球经济疲软与贸易摩擦升级
1.需求端持续萎缩全球经济 “弱复苏” 格局下，主要经济体增长动能不足。美国 GDP 增速预计降至 1% 以内，欧元区制造业 PMI 连续 8 个月处于荣枯线下方，直接拖累铝消费。中国作为全球最大铝消费国，上半年基建投资虽增长 6.8% 对冲地产下行，但房地产用铝量同比减少 14.6%，建筑型材需求占比从 29% 降至 21%，成为最大拖累项。
2、贸易政策不确定性加剧中美关税博弈虽从 145% 峰值回落至 10%，但美国对铝制品加征 50% 关税的政策仍在执行，直接冲击中国铝材出口。2025 年 1-5 月，中国铝材出口量同比减少 7.2%，东南亚市场虽承接部分转移需求，但难以填补欧美缺口。更值得警惕的是，欧盟碳边境调节机制（CBAM）将于 2026 年全面实施，预计推高中国铝出口成本 20%，长期压制价格弹性。
3、货币政策收紧预期升温美联储虽暂停加息，但暗示年内仍有两次加息可能，美元指数维持 105 高位，以美元计价的 LME 铝承压明显。国内央行虽强调 “促进物价合理回升”，但 M2 增速回落至 9.5%，市场流动性边际收紧，投机资金撤离商品市场迹象显著。
二、消费乏力：传统领域下滑与新兴需求独木难支
1、房地产深度调整拖累房屋新开工面积同比降 19.3%，建筑模板用铝量同比减少 22%，直接导致铝需求缺口扩大。尽管保障房建设（全年 650 万套）部分对冲，但铝合金门窗渗透率已达 68%，边际提升空间有限。更严峻的是，房企资金链紧张导致竣工周期延长，铝型材企业订单交付周期从 45 天延长至 75 天，库存周转效率下降加剧行业压力。
2、汽车与光伏需求结构性分化新能源汽车产量同比增长 38%，单车用铝量增至 158kg，带动铝消费增量超 80 万吨，但燃油车市场萎缩抵消部分增量。光伏领域虽保持 28% 增速，全年需求超 200 万吨，但单 GW 用铝量从 1200 吨降至 900 吨，技术迭代削弱需求弹性。此外，铝代铜技术加速渗透，新能源汽车高压线束替代率已达 51%，进一步挤压铝需求空间。
3、工业领域需求疲软白色家电 7-8 月排产环比大幅下滑，空调用铝量同比减少 12%；机械制造 PMI 连续 3 个月低于荣枯线，工业型材订单量下降 15%。唯一亮点是特高压建设提速，铝导线需求增长 15%，但难以扭转整体颓势。
三、供应韧性：产能释放与成本下移形成对冲
1、产能刚性增长国内电解铝运行产能逼近 4500 万吨政策红线，云南二季度复产 112 万吨产能，尽管受来水量不足影响进度滞后 20%，但全年新增产能仍达 45 万吨。海外印尼 50 万吨产能虽延期投产，但俄铝减产幅度收窄至 30 万吨，全球供应缺口从预期 60 万吨收窄至 15 万吨。
2、成本中枢下移削弱支撑氧化铝价格因几内亚矿端扰动涨至 3500 元 / 吨，但电力成本下降主导电解铝完全成本降至 17800 元 / 吨，较年初下降 10%。西南地区水电铝占比提升至 35%，绿色溢价从 1200 元 / 吨回落至 800 元 / 吨，价格支撑力减弱。
3、库存周期进入拐点LME 铝库存结束连续 12 周去库，7 月 21 日增至 43.4 万吨；国内社会库存虽处五年低位，但铝水比例提升至 90%，铝锭流通量减少导致库存数据失真。更值得注意的是，LME 注销仓单占比从 32% 回落至 28%，反映市场对短期供应紧张的预期降温。
四、后市展望：宽幅震荡或成新常态
机构普遍认为，2025 年铝价将维持 19000-23000 元 / 吨区间震荡。短期看，美联储加息预期与房地产销售淡季压制价格上行空间，下方支撑位在 18500 元 / 吨（成本线）；中长期需关注三大变量：一是中美关税政策是否进一步缓和，二是国内城中村改造政策落地进度，三是欧盟碳关税细则出台节奏。建议投资者采取 “高抛低吸” 策略，重点关注云铝股份（水电铝龙头）与怡球资源（再生铝标杆）的估值修复机会，同时警惕海外地缘政治风险对供应链的冲击。
综上所述，在宏观压力与消费疲软的双重夹击下，铝价单边上涨逻辑已被打破。尽管新能源需求提供结构性支撑，但传统领域衰退与供应刚性增长将主导市场进入宽幅震荡周期。对于产业链上下游企业而言，优化库存管理、拓展高附加值产品（如航空板、动力电池箔）将成为破局关键。未来铝市的机会，或许不在价格弹性，而在产业升级的结构性红利中。
温馨提示：以上资讯分析仅供参考，据此入市，风险自担！
亚金配资-正规配资公司-无息外盘配资-最大配资平台提示：文章来自网络，不代表本站观点。
